9月已近尾声，实体从中观高频数据看，经济价格一方面，图谱终端需求多有改善，年第地产销售企稳，期工9月上中旬35城地产销量增速降幅收窄，业品9月中、回升下旬环比增长均超季节性，实体下旬环比增幅进一步扩大；汽车销售走强，经济价格9月前17天乘联会乘用车批发、图谱零售销量增速双双走高；双节临近，年第服务消费有回升迹象，期工国内酒店入住率持续两周上行，业品国内执行航班架次数企稳回升，回升地铁客流、实体电影票房虽延续回落，但下行趋缓；另一方面，工业生产有所回暖，本周汽车、钢铁、化工等行业开工率多有上行，钢材产量增速降幅收窄，六大发电集团日均耗煤量持续两周回升。

   　　在采掘和原材料价格上涨的带动下，我国PPI环比增速在7月降幅大幅收窄，并于8月转正。具体到品种上，前期涨价的带动主要是国际原油及相关原材料产品，且9月仍有延续。而9月其他大宗品价格也有上行，表现在海外干散货运价指数（BDI）持续三周上行，铁矿石价格8月下旬以来不断上涨；国内黑色系原材料产品价格也有明显上行，动力煤价格自8月下旬以来持续走高，焦煤价格本周也有明显跳涨。黑色系产品价格上涨一方面是供给端偏紧，比如近期国内矿端安全检查导致停产较多，另一方面，金九旺季，地产销售在放松政策下有所企稳，汽车销售继续走强，终端需求好转带动生产回暖，煤炭、钢铁、水泥、涤纶长丝等均有备货需求释放。预计9月PPI环比或加速上涨。

   　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。