Q2 单季度营收和收益增速大幅度提高。齐鲁齐鲁银行2023 前半年营收同比增长10.88%，银行营收归母净利润增速同比增长15.49%，利润在其中Q2 单季度营收提高12.88%，增速资产质量再次较Q1 的同时提高8.72%相比存在一定提高，Q2 单季度归母净利润增速为18.91%，向好较Q1的齐鲁12.33%相比也有非常大的提高。

   县区业务流程迅速发展。银行营收齐鲁银行23 前半年县区分行（没有分公司）存款总额1091.83 亿人民币，利润较2022 年底提高 14.17%，增速资产质量再次增速高过该行 3.48 ％；贷款额 801.14 亿人民币，同时提高较2022 年底提高 16.82%，向好增速高过该行 6.14 ％；县区顾客数做到 184.66 万家，齐鲁较2022 年底提高 7.39%，银行营收县区各类发展指标维持持续增长。利润

   信贷资产质量总体改进。山东齐鲁银行不良率较23Q1 环比下跌1bp 至1.27%，拨备率较23Q1 极大提升了17.22 ％至302.06%。此外23Q2 齐鲁银行关注类贷款比例为1.60%，较Q1 下降4bp。齐鲁银行总体信贷资产质量展现提升的发展趋势。

   投资价值分析。大家预测分析2023-2025 年EPS 为0.9、1.03、1.14 元，归母净利润增速为15.38%、13.78%、10.95%。根据DDM 实体模型（如表2）获得合理价值为4.81 元；依据PB-ROE 实体模型给与企业2023E PB 公司估值为0.8 倍（可比公司为0.62 倍），相匹配合理价值为5.65 元。因而给与有效价值区间为4.81-5.65 元（相匹配2023 年PE 为5.34-6.28 倍，同行业企业相匹配PE 为4.60 倍），保持“好于大市”定级。

   风险防范：偿债能力降低，信贷资产质量大幅度恶变；金融监管政策发生根本变化。