一周概览。宏观

   人民出行同比有所放缓，中国周报工业化生产持续周期性回暖，逆周暖迹商住楼交易量边界转暖。期加求初国际原油价格回暖、速房粮价不断攀升，地产银行间市场流通性偏比较宽松；8 月加工制造业PMI 小幅度回暖至49.7%。现回象上星期多部门联合公布一系列房地产、宏观减税政策及活跃性资本市场措施，中国周报一线城市四大一线城市跟踪“认房不认贷”。逆周暖迹

   高频率经济行为追踪。期加求初

   人民出行交易周期性下降，速房工业化生产持续周期性回暖，地产商住楼交易量边界转暖。现回象暑期临近尾声，宏观人民出行及交易周期性下降：18 城地铁站客流量同比下降3.5%,但仍然高过21/22 年同期34.7%/38.9%；中国/国航国际航班数同比下降3.8%/0.2%,分别是2019 年均值的117.7%/62%。上星期累计票房同比-42.2%,同期相比 104.2%；8 月21-30 日，乘用车销量同比12.6%、同比增加6.7%,或体现汽车市场受促进消费现行政策有一定的提升。货运物流层面，物流园区吞吐量指数值同比回暖1%,但整车货运总流量指数值小幅度下降1.4%。工业化生产持续周期性回暖：炼铁高炉/水泥企业产销率同比上涨0.7/0.3 ％，半钢胎公司产销率同比下降0.2pct。除此之外，8 月中下旬粗钢产量同比回暖1.1%、同比增加8.9%；螺纹钢材、流行海港煤碳库存量均同比下滑。房地产层面，30 城商住楼交易量总面积环比上升12.8%、同期相比下降21.2%；26 城二手房成交总面积同比微降4.4%，同期相比-8.3%,各线城市二手房销售分裂，一、二线城市同比上涨7.3%、44%,但三线城市下降16.3%；8 月21-27 日，土地成交总面积同期相比下降超6 成。

   价格指标及转变。

   国际原油价格同比回暖，中上游化工产品总体走高，粮价不断攀升。上星期布伦特油价同比上涨4.8%至88.6 美金/桶。中国螺纹钢价格上涨1.2%、铜的价格环比上升0.9%,但水泥报价同比下跌放量0.6%。中上游化工品价格总体走高，氯化钠/尿素溶液/高压聚乙烯/丁苯橡胶价格同比上涨9.6%/1.2%/0.4%/4.2%。国际性货运价格下降，BDI/CCFI指数值较前一周环比减仓4.1%/0.2%。上星期粮价不断上涨，花生价格不断攀升，小麦价格亦环比上升2.2%,农业产品物价指数同比上涨1.3%。

   金融体系及资本成本转变。

   银行间市场流通性维持比较宽松，rmb兑美元汇率较前一周小幅度上涨。银行间利率跨月后整体下降，R007/DR007 下滑10.5/15 个百分点。国债收益率曲线扁平化设计：1/10 年限国债利率各自环比上升6/2 个百分点；企业债券回报率总体上涨、曲线图扁平化设计。融资额层面，上星期信用债净投放量转负，海外债、地产债发行额同比下降，但股份融资金额略微回暖。费率层面，rmb兑美元汇率上涨0.4%，但较一篮子货币小幅度减仓0.1%。

   上星期关键宏观数据与事情回望。

   数据信息：8 月加工制造业PMI 较7 月上涨0.4 ％至49.7%、非制造业PMI小幅度回落至51%，建筑行业主题活动指数值显著上涨2.6 ％至53.8%。

   事情：1）8 月28 日，国务院令公布提升3 周岁以下婴幼儿照护、孩子教育、赡养父母三项个税专项扣除规范；2）8 月31 日，中央银行、国家金融监管总局公布减少总量首套房贷年利率、调降住房按揭贷款最少首付比例；3）9 月1 日，中央银行表示将外汇存款准备金率由6%下调至4%；4）8 月30 日-9 月1 日，一线城市相继贯彻落实“认房不认贷”现行政策。

   这周宏观经济关键切入点。

   这周将公布8 月外储（9/7）、通货膨胀（9/9）数据信息，个星期内也将发布8 月社融数据。我们预计CPI 小幅度右库、PPI 减幅很有可能再次下挫。

   风险防范：稳定增长现行政策执法力度不及预期、房地产要求超过预期走低。