赛力斯(601127):M7定价略超预期 车型周期时间拐点已现

作者:时尚 来源:综合 浏览: 【 】 发布时间:2023-09-27 08:56:24 评论数:

2023 年9 月12 日,赛力斯M时间问界M7 大五座、略超享六座公布,预期已现标价略超过预期、车型利益丰富,周期预估全系列稳定月销6k 台以上,拐点在其中M7 五座版奉献4~5k 台。赛力斯M时间现阶段,略超企业车型周期时间拐点已现,预期已现23Q4 全新升级服务平台首款旗舰级车型M9 值得期待,车型看中公司和华为合作的周期持续深入。保持“买进”定级。拐点

    2023 年9 月12 日,赛力斯M时间公司发布M7 大五座、略超享六座车型,预期已现对此我们评价如下所示:

    M7 大五座、享六座公布,标价略超过预期、利益丰富,预估全系列稳定月销6k 台以上。2023 年9 月12 日,公司推出M7 换代,公布即交货,Plus 五座后轮驱动版/Plus 五座四驱版/Max 五座智能驾驶版市场价分别是24.98 万/28.48 万/30.98 万余元,相对于预售价格(25.8-31.8 万余元)划算8k,略超市场预测;Plus 六座后轮驱动、Max六座智能驾驶市场价分别是26.98 万/32.98 万余元,换代六座车型在三排室内空间、零重力座椅等多个方面进一步升级。除此之外,首销期(10 月7 日前下决心)享6k 现金优惠、1.2w 内外饰选配股票基金、1.5w 选装利益(3 选1)等各项利益,利益丰富。我们预计M7 全系列稳定月销有望突破6k 台以上,在其中M7 五座版奉献4~5k 台。

    市区NCA 年之内扩展至所有的城市,选装利益适合于NCA 选购提升灵活性。本次M7 1.5 万余元选装利益可用于支付华为公司ADS 2.0 市区NCA 作用,等同于年之内意愿买断合同多支付3 千块即可拥有市区高级智能驾驶,相对于M5 高级智能驾驶版年之内1.8 万余元买断合同的定价策略,利益赠予 额外支付少许现金收费方式有望提升市区NCA的精准推送度,大家继续看好华为系车型自动辅助驾驶奇异点阶段的来临。除此之外,依据本次M7 新品发布会,ADS 2.0 无像NCA 将于12 月开启全国所有城市(4 月华为智能汽车解决方法新品发布会引导为45 座城市),超市场预测;开通了城市里,现阶段系统软件相对于4 月在主动安全系统(前向 侧面 时向)、高架桥汇到、接手里程数等方面均有所提高。

    车型周期时间拐点已现,旗舰级车型M9 方案23Q4 开售。结合公司2023 年中报,企业携手并肩华为公司打造出了全新升级服务平台—三阶魔方服务平台,可适配小汽车、SUV、MPV 等车型及纯电动、增程式等动力装置,各管理平台集成化率最高达97%。该网站下首款旗舰级SUV 问界M9 已经在2023 年4 月开启预售,预售价格M9 50-60 万余元,配备ADS 2.0高级智能驾驶、AI 大模型完成情绪可视性互动、投射车灯、AR-HUD、光场屏、Harmony4系统软件等几种智能化系统配备,纯电动 增程式与此同时开售,打进高增长的D 级车跑道,竞争对手为理想L9 和腾势D9。对于我们来说M9 代表了华为和赛力斯智选车业务关系做到新一轮相对高度(华为首个全程参与的车型服务平台、智能驾舱和无人驾驶旗舰级配备),有望继续提高AITO 问界品牌势能。

    潜在风险:公司和华为合作关联松脱;企业车型出现问题;公司新车型发售进展大跳水;公司各车型市场销售大跳水;领域价格竞争加重超过预期。

    投资价值分析:企业深耕细作汽油车很多年,自2018 年开始逐渐转攻高档新能源车,深层联合华为公司后公布的问界知名品牌月销迅速过万,在华为智选模式中,华为公司从专业、产品的定义、产品营销方式等多个方面深层创变赛力斯,我们看好双方的合作逐渐加深,希望M7 大五座、M9 开启新一轮车型周期时间。大家保持问界知名品牌2023/2024/2025 年销量预测为9 万/19 万/30 万台,保持2023-2025 年薪预测分析327 亿/634亿/944 亿人民币(包括问界品牌与相关业务),保持归母净利预测分析-25.2 亿/-7.8亿/9.3 亿人民币。公司估值方面,目前市场侧重点已切换至下一轮车型周期时间(12-18 个月层面),因公司目前还没有实现提高效益,就是按照新能源车企常见的PS 方式进行估值,就是按照2024 年PS 进行估值,国内一线新能源车企蔚来汽车、理想化、晓亮2024E PS 分别是1.1x/1.4x/2.0x(均值为1.5x),充分考虑最近华为公司链持续提高、企业车型周期时间拐点逐渐清晰,给与赛力斯2024 年PS 公司估值1.4x。考虑到到企业问  界产品在分公司赛力斯汽车(本名金康赛力斯)身体内,公司现阶段对子公司持股比例为81%,因而,企业2024 年有效总市值折算719 亿人民币(634 亿人民币*1.4 倍*81%),股价预测48 元,保持“买进”定级。