投资要点。格力

   事情：企业公布2023年半年报。电器23H1公司实现总收入997.90亿人民币，年中同期相比 4.16%；归母净利为126.73 亿人民币，报点同期相比 10.52%；扣非归母净利为120.65 亿人民币，营收业绩同期相比 3.94%；利润率为28.75%，稳增同期相比 4.25pct；归母净利率是超预12.70%，同期相比 0.73pct；扣非归母净利率是格力12.09%，同期相比-0.02pct。电器23Q2 公司实现总收入640.98 亿人民币，年中同期相比 6.35%；归母净利为85.64 亿人民币，报点同期相比 14.75%；扣非归母净利为83.42 亿人民币，营收业绩同期相比 6.50%；利润率为29.49%，稳增同期相比 4.50pct；归母净利率是超预13.36%，同期相比 0.98pct；扣非归母净利率是格力13.01%，同期相比 0.02pct。

    Q2 营收增长稳定。分地方看，23H1 年公司自销/出口营业收入 10.06%/-6.67%。分业务流程看，23H1 年公司中央空调/生活家电/食品包装机械/精密机械制造/清洁能源营业收入 1.82% / 0.02% / 90.01% / 23.68% / 51.32%。在其中，23H1 格力空调钛营业收入14.4 亿人民币，同期相比 23.31%，亏本下挫至1.7 亿人民币。

    Q2 业绩超预期。Q2 利润率同期相比提高，主要系成本费收益及产品结构优化。花费端看，Q2 公司出售/管理方法/产品研发/财务费用率同期相比 4.14/ 0.35/ 0.26/-1.01pct，销售费用率提高及安装维修费用提高相关，利息费用提升优化财务费用率。除此之外，截止到23H1 末企业合同负债为289.72 亿人民币，同期相比 79.70%，同比 20.8%；23H1 销售折扣529.41 亿，较今年初提升4 亿人民币。

    财务预测与定级： 大家调节财务预测，预估2023-2025 年EPS 为4.93 /5.35/5.80 元，9 月1 日收盘价格相匹配动态性PE 分别是7.4 /6.9 /6.3，保持“加持”定级。

    风险防范：市场需求乏力、原料价格快速上涨、领域市场竞争激烈。