事件：公司近 日发布2024年中报，中泰证券资管增自完成营业收入66.24亿人民币，投行同期相比增32.11%，双高归母净利润16.39 亿人民币，营业同期相比增79.79%，程出EPS 为0.23元。拐点

   投资银行业务全面服务山东省，中泰证券资管增自持续推进一线城市市场布局。投行公司积极主动把握住注册制改革机会，双高执行“领域 地区”的营业发展理念，全面服务山东省，程出持续推进长三角、拐点珠三角、中泰证券资管增自北京市等全国重污染区域的投行市场布局。上半年度，双高公司投资银行业务完成收益7.65 亿人民币，同比增长66.87%。在其中股权质押融资118.52 亿人民币，同比增加33.09%，IPO 经营规模50.33 亿人民币，同比增加207.26%，山东省股权质押融资经营规模65.45 亿人民币，位列第一。债务包销655.28亿人民币，同比增加42.55%，包销总数131 家，同比增加9.17%。截至上半年度中，公司IPO 在审新项目达27 家，与去年同期相比提升10 家，企业排名16 名，升高3 名，项目储备总数有利于确保延续性销售业绩。

   资产管理业绩增长显著，万家基金奉献突显。上半年度，资管业务完成营业收入9.14 亿人民币，同比增加179.90%，主营业务成本同比增加232.93%，根本原因是万家基金变成控投子公司，其收益、成本费列入公司合并财务报表，其公募基金管理规模3899.85 亿人民币，较期初提高11.77%。中泰资管对焦行研竞争优势基本建设，高质量推进公募化转型发展，截止到2023年6 月30 日，中泰资管资管业务经营规模1,407.12 亿人民币，在其中证券基金经营规模389.73 亿人民币，比例为26.70%，2022 年底比例为18.35%。

   自营业务完成扭亏为盈，公司销售业绩积极主动稳步发展。1H22 末公司因为受市场自然环境变动的危害，公司自营业务收益同期相比大幅下降103%至-0.33 亿人民币，对公司经营业绩状况导致很大影响。2023 前半年，自营业务得益于公允价值变动收益的大幅度扭亏为盈，公允价值变动纯收益同比增加17.86亿人民币，证劵及另类投资业务流程完成营业收入8.48 亿人民币，同比增长13.43亿人民币。

   公司坚持不懈以用户市场需求为导向，不断提升市场竞争力，集团式合作效率稳步增长，因而我们预计公司2023-2025 年营业收入分别是127.75、143.07、157.38 亿人民币，同比增长率分别是37.00%、12.00%、10.00%。归母净利润分别是31.50、33.72、41.05 亿人民币，同比增长率分别是433.66%、7.05%、21.74%。EPS 分别是0.45、0.48、0.59 元/股。

   参考相比公司公司估值，大家给与公司2023 年16.17 倍PE，保持“加持”定级。

   风险防范：金融市场改革创新大跳水，金融市场大幅波动，证券市场大幅波动。