业绩稳定，淮北二季度同比下降。矿业快推2023H1，精煤进报告期公司实现总收入374.06亿人民币，产率同比下降2.81%；归母净利润35.88 亿人民币，提高同比增长1.09%；扣非净利润34.39 亿人民币，煤化目加同比下降8.80%；基本每股收益1.45 元。工承2023Q2 归母净利润14.77 亿人民币，压最同比下降23.59%；主营业务收入183.63 亿人民币，新项同比下降10.62%。淮北

    收益降低根本原因焦碳量价同比下降。矿业快推

    煤炭产量降低，精煤进原煤产出率提高。产率2023H1，提高企业商品煤产1132.6 万吨级，煤化目加同比下降8.9%，因倒工作台面、过断块缘故致销售量降低。原煤产出率52.89%，高过方案4.09 ％。价格上，2023H1 商品煤市场价1269.3 元/吨，同比增长7.3%。毛利率层面，2023H1 企业吨煤成本降低2.3%，吨煤毛利率提升20.4%，根本原因原煤产出率提高、成本降低。

    焦碳量价齐跌，汽车板块承受压力。受市场走势危害，临涣焦化厂焦碳销售量及价格降低，造成上半年度销售额54.22 亿人民币，同比下降20.05 亿人民币，纯利润-7.05亿人民币，同比下降12.01 亿人民币。上半年度焦碳平均价2524.9 元/吨，同比下降19.7%。

    工业甲醇层面，企业上半年度工业甲醇生产量24.8 万吨级，同比增长47.4%，生产能力暴增根本原因新项目投产；工业甲醇平均价2177.4 元/吨，同比下降10.0%。最近甲醇价格稳中有进，获利能力有希望改进。

    公司项目基本建设加速推进。陶忽图煤矿业开建，预估2025 年末投入运营，生产能力800 万吨级/年。化工产业延链新项目深入实施，碳鑫高新科技年产量60 万吨级工业乙醇预估年末完工；临涣焦化厂驰放气制取高纯氢项目已试产、10 万吨级DMC新项目正在加快基本建设。雷鸣科化加速非煤矿山网络资源新项目仓储及基本建设，上半年度仓储网络资源1.74 亿多吨，积极推动靖州八姑岩、海南乐东等矿山开采的建立。

    投资价值分析：下降财务预测，保持“买进”定级。预估2023-2025 年归母净利润60.8/62.0/62.4 亿人民币（原预测分析为71.5/74.5/76.4 亿人民币），同比增长率为-13.3%/2.0%/0.6% ； 摊低EPS=2.45/2.50/2.51 元， 现阶段股票价格相匹配PE=5.2/5.1/5.1x。考虑到企业原煤产出率提高、煤化工一体及其新创建酒精新项目，大力发展新型材料，保持“买进”定级。

    风险防范：电力能源化工产品要求降低、紧急事件振荡、安全事故危害、企业新建生产能力大跳水。