投资要点。恒立汇报海外

   事情：2023年上半年度，液压液压企业实现营收44.52亿人民币，企业同比增加14.55%，简评机领归母净利12.79亿人民币，销售同比增加20.97%；在其中，亮眼利双Q2单一季度实现营收20.25亿人民币，头营同比增加20.10%，收净归母净利6.53亿人民币，增长同比增加23.50%。恒立汇报海外销售业绩合乎市场预测。液压液压分区域看，企业2023年上半年度中国和国外市场收益各自同比增加9.09%和42.98%，简评机领主要表现好于领域。销售

   挖机油缸出口稳步发展，亮眼利双非挖液压缸持续放量。2023年上半年度企业共市场销售挖机专用型液压缸32.28万个，同比增加5%；挖机油缸国外市场收益同比增加18%，合理光滑中国周期时间起伏。从非挖方面来讲，重型装备用非标液压缸销售量为11.43万个，同比增加18%；海洋工程海事局、高空作业车用摆动缸、产业类非标油缸持续增长。

   挖掘机阀门配件向中大挖国际市场渗入，几款非挖新品发布供应。企业里面大挖挖机阀门配件市场份额不断提升，高空作业车及农用机械的世界各国市场占有率大幅度提高；滑移装载机配套设施主控芯片阀门配件、轴向柱塞马达、摇杆阀等新兴技术实现在各个汽车厂家的大批量供应。紧密液压机业务部已开发设计螺牙液压阀近600款，静态平衡阀，集成化阀400尾款，且相继完成了大批量供应。

   加仓产品研发，切合智能化系统、汽车电动化发展趋势。2023年上半年度企业研发支出达3.36亿人民币，同比增加12.34%，占总收入的7.56%。企业大力开拓液压配件类型；除此之外，紧随行业发展趋势，在自动控制行业取得突破，控制板、电机控制摇杆，电脚踩等商品大批量供应。企业线形控制器新项目预估2024年Q2建成投产；此项目有利于科技攻关直线模组及滚珠丝杠工艺难题，奉献新增加量。

   坚定不移合理布局国外市场，西班牙加工厂亟需建成投产。公司本着国际化发展，已经在美国波士顿、德国纽伦堡、中国上海、我国常州市开设四大研发基地，已成立欧洲地区、国外、日本、印度的、印度尼西亚海外销售服务中心。西班牙加工厂预估2023年第四季度建成投产，开启将来国际业务室内空间。

   营运能力提高，销售费用降低显著。2023年上半年度，企业利润率为39.02%，同期相比相差不大；销售毛利率为28.77%，同期相比 1.52pct。市场销售、管理方法、产品研发、财务费用率分别是1.71%、3.75%、7.56%、-6.67%，同期相比 0.61pct、 0.75pct、-0.15pct、-2.48pct；定期利率收入增长，造成销售费用降低82.31%。期终流动资产为77.52亿人民币，占总市值的45%。

   投资提议：企业积极推动产品和地区扩大，经济全球化环境下发展未来可期。根据企业境外发展趋势稳步发展，上涨财务预测，预估其2023-2025年归母净利为27.09/32.23/38.00亿人民币，预估EPS分别是2.02/2.40/2.83元，相匹配PE分别是33X/27X/23X，保持“买进”定级。

   风险防范：宏观经济政策转变风险性；国外市场及汇率风险；原料价格波动风险。