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商贸零售行业点评:10月社零同比增长7.6% 基本符合预期

发帖时间:2023-12-07 17:19:38

  10 月社零同比增长7.6%,商贸1-10 月整体增长6.9%,零售零同基本符合预期。行业据国家统计局及Wind 数据,点评2023 年10 月份,月社社会消费品零售总额为43333 亿元/同比+7.6%,比增本符增速环比+2.1pct,长基两年复合CAGR 3.5%,合预环比-0.5pct;其中除汽车以外的商贸消费品零售额39198 亿元/同比+7.2%,排除石油及汽车因素以外的零售零同消费品零售额37128 亿元/同比+7.5%。价上来看,行业10 月CPI 同比下降0.2%。点评整体而言,月社1-10 月社会消费品零售总额385440 亿元/同比+6.9%,比增本符除汽车以外的长基消费品零售额346472 亿元/同比+7.0%,基本符合预期。

     分品类看,必选增速放缓,可选品类除建材外均呈增长态势。其中:1)必选增速放缓。2023 年10 月, 粮油食品/ 饮料/ 烟酒/ 日用品分别同比+4.4%/+6.2%/+15.4%/+4.4% , 增速环比分别-3.9pct/-1.8pct/-7.7pct/+3.7pct,两年复合增速分别为+6.3%/+5.1%/+7.0%/+1.0%,增速放缓。2)可选品类除建材外均呈增长态势,受基数影响,增速环比多有恢复。2023年10 月,纺织服装/化妆品/金银珠宝/体育、娱乐用品/家电/中西医药/文化办公用品/ 家具/ 通讯器材/ 石油制品/ 汽车均有所增长, 分别同比增长+7.5%/+1.1%/+10.4%/+25.7%/+9.6%/+8.2%/+7.7%/+1.7%/+14.6%/+5.4%/+11.4% , 增速环比分别-2.4pct/-0.5pct/+2.7pct/+15.0pct/+11.9pct/-3.7pct/+21.3pct/+1.2pct/+14.2pct/-3.5pct/+8.6pct , 两年复合增速分别为-0.3%/-1.3%/+3.6%/+12.1%/-3.0%/+8.5%/+2.7%/-2.5%/+2.2%/+3.1%/+7.6%,相对稳定;建材同比增速为-4.8%,有所下降,增速环比为+3.4pct,两年复合增速为-6.8%。3)此外:1-10 月份服务零售额同比增长19.0%。

     乡村增长略快于城镇,餐饮复合增速持续回落。1)分区域来看,10 月,城镇消费品零售额37479 亿元,同比+7.4%;乡村消费品零售额5854 亿元,同比+8.9%,乡村增长略快于城镇。2)分类型来看,10 月商品零售38533 亿元,同比+6.5%,餐饮收入4800 亿元,同比+17.1%,考虑基数问题,10 月餐饮复合增速持续回落。3)分渠道来看,1-10 月实物商品网上零售额103010 亿元,增长8.4%,占社零总额的比重为26.7%;在实物商品网上零售额中,吃类/穿类/用类商品分别增长11.3%/7.6%/8.2%。4)按零售业态分,1-10 月限额以上零售业单位中的便利店/专业店/品牌专卖店/百货店零售额同比分别增长7.3%/4.7%/3.6%/7.2%,超市零售额同比下降0.6%。

     投资建议:2023 年元旦以来出行数据持续恢复,五一出行数据首超2019 年同期,端午、国庆延续高景气度,长线出行表现强势,出境游加速复苏,消费活力有望进一步释放。考虑后续恢复及子行业情况,我们当前:1)重点关注估值修复标的华凯易佰、小商品城、同庆楼、中国中免、华住集团、名创优品;2)酒店板块市场盈利预期有所下修,具备一定配置价值,重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店,并推荐金马游乐;3)餐饮景区当前位置仍值得密切跟踪,其中九毛九、百胜中国、宋城演艺行稳质优,海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家积极调整提效;4)同时,看好包含王府井、百联股份、重庆百货、安克创新、红旗连锁、美团、华致酒行等标的绝对收益。

     风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大。

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